哪家民企轰然倒下？负债七千五百亿被迫卖身

1993年，两个年轻人揣着海南政府给的1000万启动资金和一张航空许可证，在海口租了间简陋办公室。

可那个时候这点钱就连一个飞机的翅膀都买不起，可他们就是有自己的办法，硬生生的将其运作起来。

短短几年间，雪球越滚越大，他们不仅将启动资金归还，甚至还将这家地方小航空公司运营成万亿资产帝国。

直到2018年的夏天，董事长突然在法国意外坠崖，另一位被架空的“创始人”重新出山掌舵。

但令他没想到的是那时的海航公司早已千疮百孔，至此整个亚洲地区规模最大，最难，最复杂的重整案件正式启动。

巅峰时刻

海航集团的起点，要从1989年海南省航空公司的成立说起。1993年正式开航运营后，这家地方小型航企开启了快速扩张之路，1997年完成更名，1998年海航集团正式组建。

发展初期，海航通过收购重组长安航空、山西航空、新华航空等企业，迅速跻身国内第四大航空公司行列。

与此同时，公司不断引进各类机型，搭建航线网络，建立美兰机场，逐步从区域性航企向全国性航企转型。

2003年起，海航开启多元化布局，收购西安民生集团（现供销大集），涉足商业领域；2004年开通第一条洲际航线“北京-布达佩斯”，迈出国际化第一步。

此后多年，其业务版图持续扩张，涵盖航空、实业、旅游、资本、物流等多个领域。

巅峰时期的海航，资产规模逾6000亿元，参控股国内上市公司11家，旗下参控股航空公司14家，管理机场13家，机队规模近900架。

2015年，海航首次登榜《财富》世界500强，此后两年排名持续攀升。

彼时的海航，年旅客运输量逾1.2亿人次，开通中外航线2000多条，通航城市200余个，还拥有全球最大的集装箱租赁商和全球第四大飞机租赁业务提供商，成为名副其实的跨国企业集团。

危机爆发

海航的危机，始于2017年末的流动性紧张。此前多年的激进扩张和多元化布局，让企业积累了巨额债务，而2017年监管部门对跨境融资风险的排查，成为危机爆发的导火索。

当时，相关部门要求各银行对海航等企业的境内外融资支持情况及风险进行摸底排查，重点关注并购贷款、“内保外贷”等跨境业务风险，这直接导致金融机构对海航“只收不贷”。

据公开信息显示，在危机初期，海航仅在债务市场和银行市场就偿还了1000多亿债务，短贷长投的模式弊端凸显，短期经营性资金被大量投入非主业并购，资金回笼困难，流动性问题日益加剧。

为化解危机，海航开始大举抛售非主业资产，聚焦航空主业自救。仅2018年一年，其处置资产的规模就达到3000亿元，业务板块从最多时的七个缩减至航空、物流两个核心板块。

尽管全力自救，但债务压力并未缓解。截至2019年上半年，海航集团的债务总额已超过7000亿元，其中核心的7500亿巨债，成为压垮这个商业巨头的最后一根稻草。

资产处置进度放缓，再加上偿债高峰叠加，海航的资金链愈发困顿。

2020年初，疫情的爆发更是雪上加霜。航空业作为受疫情冲击最严重的行业之一，客流锐减、营收暴跌，海航的自救之路彻底受阻，资不抵债的局面无法逆转，破产重整成为唯一选择。

重整之路

2020年2月29日，应海航集团请求，海南省牵头成立了“海南省海航集团联合工作组”，全面推进海航集团的风险处置和重整工作，这标志着海航的危机处置进入官方主导阶段。

2021年1月29日，海航集团发布声明，称相关债权人因公司不能清偿到期债务，已申请法院对其破产重整。

同年2月10日，海南省高级人民法院依法裁定受理海航集团及相关企业破产重整案件。

此次重整采用“拆分独立板块，分别寻找战略投资人”的模式，共包含四项独立的重整程序，涉及海航集团等321家企业实质合并重整，以及旗下三家上市公司各自的合并重整。

据统计，海航集团进入破产程序以来，共接收2万亿元债权申报，最终确认债权1.1万亿元，成为国内规模最大的企业重整案。

2021年10月23日，各重整计划草案均获得表决通过，10月31日，法院终审裁定批准相关重整计划。

重整期间，海航旗下三大核心板块逐步完成战略投资人引入。

其中，航空板块的战略投资人确定为辽宁方大，机场板块由海南控股接手，而商业板块的供销大集则采取“先重整、后引战”的模式推进。

2021年12月8日，海航航空主业的经营管理实控权正式移交至辽宁方大，控股股东变更为海南方大航空发展有限公司；12月24日，机场板块控股股东变更为海南控股，实际控制人变更为海南省国资委。

“卖身”改名

随着重整计划的推进，海航集团的“卖身”易主逐步落地，沿用多年的企业名称也随之发生变更，标志着旧海航的彻底落幕，新海航的正式起航。

2021年，海南海航二号信管服务有限公司正式成立，作为海航集团破产重整专项服务信托的总持股平台，承接原海航集团的相关资产和管理职能，原海航集团的主体地位逐步退出。

2022年4月24日，海航集团官方宣布，集团等321家实质合并重整计划已执行完毕并获得法院裁定确认，相关破产重整案的四个重整计划全部执行完毕，海航集团的风险处置工作基本结束。

同日，由中信信托和光大兴陇信托组成的联合体作为信托受托人，海航集团破产重整专项服务信托依法成立，负责后续的资产管理与债务清偿工作，标志着重整工作的全面收尾。

更名之后，新海航逐步剥离非核心资产，彻底聚焦航空主业，依托战略投资人的资源支持，逐步恢复正常经营秩序。

截至2026年2月10日，海航控股（600221）股价报1.73元，虽近三个月有所下跌，但整体趋于平稳。

根据最新的资产负债表显示，截至2025年9月30日，海航控股资产合计1495.69亿元，负债合计1447.76亿元，资产负债率96.80%，相较于重整初期，债务压力已得到显著缓解。

结语

如今，距离海航完成重整已过去四年多，新海航在辽宁方大的主导下，稳步推进高质量发展，坚守航空主业，逐步恢复市场竞争力，曾经的商业巨头正在经历涅槃重生。

目前，供销大集的战略投资人引入工作仍在推进中，公司多次表示，将持续接洽潜在战略投资人，随着自查整改工作的推进，战略投资人引进工作将迎来新的进展。

信源

1. 中国新闻网：《重整计划执行完毕 海航风险处置工作基本结束》，链接：
https://m.chinanews.com/wap/detail/chs/zw/9738482.shtml

2. 央广网：《海航集团风险处置结束 321家实质合并重整计划已执行完毕》，链接：
https://www.cnr.cn/ziben/kb/20220424/t20220424_525805208.shtml

3. 中国经济网：《昔日巨头梦碎!万亿债权已确认，“重生”之路怎么走?》，链接：
http://www.ce.cn/cysc/jtys/yw/202111/01/t20211101_37049069.shtml

4. 人民网海南频道：《党建领航革新图强 重生4年的新海航交出一份“越来越好”的高质量答卷》，链接：
http://hi.people.com.cn/n2/2025/1208/c231190-41435256.html